Форекс портал

Новости

Forex ресурсы

Публикации

Регистрация

Разделы публикаций

Публикации » Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ

На стоимость валют влияют: политические причины – назначение, отставка президентов, правительств, всевозможные международные соглашения; экономические причины – состояние экономики, заявления представителей центральных банков ведущих стран мира; форс-мажорные обстоятельства.

1. Обзор центральных банков.

Основной смысл озвучивания вопроса – заявления председателей центральных банков по изменению ставок рефинансирования и состоянию экономики очень сильно влияют на курсы валют.

1.1. США

ФРС – федеральная резервная система. Состоит из 12 ФРБ – федеральных резервных банков, расположенных по территориальному признаку в крупных городах США.

Коммерческие банки должны держать часть своих активов в акциях ФРБ.

Председатель – Бен Бернанке. Заступил на должность 31 декабря 2006 года, сменив Алана Гринспена, возглавлявшего ФРС с 1987 года.

Теоретик, не считается авторитетным. Прозвища – “Большой Бен”, “Подпрыгивающий Бен”. К его словам рынок прислушивается очень осторожно.

Алан Гринспен – авторитетнейший специалист, любая его реплика воспринималась рынком с большим вниманием и пристрастно анализировалась. Его жена поняла, что он ей делает предложение только с 3 раза. Загнал ставку рефинансирования на очень высокий уровень – боролся с инфляцией – чем загнал американскую экономику в кризис.

1.2. Великобритания

BOE – Bank of England. Банк Англии. Один из старейших центральных банков мира наряду с банком Кипра. История насчитывает около 300 лет. Прозвище – “Старая леди”.

Председатель – Мервин Кинг. Авторитетнейший специалист, непубличный человек.

Очень редко комментирует решения BOE, но уж если выступает, то рынок воспринимает его слова серьезнейшим образом. Последний пример -276 пунктов за 2 часа.

До пришествия на пост премьер-министра Тони Блэйра, Великобритания была единственной страной, в которой парламент мог отменить решение ЦБ об изменении ставки рефинансирования.

1.3. Зона евро.

ЕЦБ – европейский Центробанк. Штаб-квартира расположена в Брюсселе.

Председатель – Жан-Клод Трише. До занятия этой должности был председателем ЦБ Франции. Авторитетный специалист, рынок очень серьезно фоспринимает его заявления.

Харизматичный человек, сторонник сильной евро. Порой принимает решения в пользу сильного евро,невыгодные для крупнейших экономик еврозоны – Германии и Франции. За это президент Франции Николя Саркози грозился лишить его французского гражданства Евро – неоднозначная валюта. Странам экспортно-ориентированым (Германия, Франция) выгодна слабая евро, странам, ориентированым на туризм – слабая.

1.4. Япония.

BOJ – Bank of Japan. Единственный центральный банк, являющийся государственным.

В 1944 году за 1 доллар давали 350 йен, в 1995 году – 97. Страна с очень сильной, экспортно-ориентированой экономикой, самой низкой в мире инфляцией и ставкой рефинансирования 0.5 процента. Центральный банк проводит политику защиты собственного производителя, поддерживая конкурентоспособность японских товаров за

счет слабой йены.

На примере Японии можно наглядно рассмотреть явление перетока капитала – Carry Trade. Если взять в Японии со ставкой рефинансирования 0.5 процента кредит и разместить полученные средства в форме кредита в Великобритании, где ставка рефинансирования составляет 5 процентов, можно очень неплохо заработать ничего при этом не делая.

В силу хорошо работающей экономики, профицита торгового баланса и прочих факторов, курс йены по отношению к основным мировым валютам постоянно укрепляется.

Председатель BOJ – Масааки Ширакава. Заступил на пост в апреле месяце 2008 года и пока ничем себя не проявил. Банк Японии редко принимает какие-либо неожиданные решения, изменяет ставку рефинансирования и т.д., но уж если делает это, рынок резко реагирует изменением стоимости японской валюты.

Предшественник Ширакавы – Тошихико Фукуи вошел в историю как мастер валютных интервенций и вербальных интервенций. Когда курс японской Йены укреплялся до уровня, опасного для японской экономики, Фукуи выступал с заявлениями об обеспокоенности ЦБ Японии данным фактом и возможностью валютной u1080 интервенции –

выброса на рынок большого количества японской йены и соответствующего снижения её курса. Рынок зачастую пугался этих заявлений и начинал в массовом порядке продавать Йену, тем самым снижая ее курс. На последующие же вопросы о том, а когда собственно будет интервенция, Фукуи отвечал – а зачем мне это нужно, курс итак снизился.

Совокупность данных действий и назвали вербальной интервенцией. Если же рынок не пугался заявлений Фукуи, то BOJ в самый неожиданный момент проводил пресловутую интервенцию, объединившись с крупнейшими центральными банками азиатского региона, и курс Йены стремительно снижался.

Центральные банки и их председатели интересуют нас в первую очередь с точки зрения их выступлений по поводу ставки рефинансирования и комментариев по состоянию экономики.

2. Фундаментальные факторы, влияющие на стоимость валют

2.1. Политический фактор

Смена правительства, избрание нового президента, заключение международных соглашений политического характера, заседания международных организаций таких, как большая восьмерка могут значительно повлиять на курсы национальных валют крупнейших стран.

2.2. Налоговая политика.

Совокупность решений по налоговой политике может определять характер налогового климата для предпринимателей (а значит и влиять на состояние экономики), а также влиять на государственный бюджет страны. Профицит госбюджета является позитивным фактором для валюты, соответственно – дефицит – отрицательным.

2.3.Таможенная политика.

С помощью ввода/отмены таможенных пошлин и запретов государство защищает собственного производителя, влияет на торговый баланс.

Примеры: Польша препятствовала вступлению России в ВТО – в поставляемой ими говядине сразу же был найден процент некачественного контрафактного мяса из Аргентины и экспорт был запрещен; был запрещен импорт грузинского вина и минеральной воды; США пригрозили Китаю торговыми санкциями, если китайцы не ослабят юань, т.е. товары из Китая станут менее конкурентоспособными на американском рынке, на что китайцы ответили, что не будут в таком случае покупать краткосрочные обязательства казначейства США.

2.4. Форс-мажор.

Всевозможные террористические акты (США 11 сентября 2001 года – катастрофическое падение доллара по отношению ко всем основным валютам), военные действия, смерть высокопоставленных правительственных чиновников крупнейших стран, валюта которых торгуется на Forex и так далее.

2.5.Монетарная политика.

Центральные банки стран участвуют в системе Forex в основном для поддержания курса своей национальной валюты на уровне, необходимом для стадии развитии экономики в которой находится страна на данный момент.

Основным инструментом для этого, а также для борьбы с инфляцией является изменение ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования – это процентная ставка, по которой центральные банки кредитуют коммерческие банки своих стран, в случае возникновения у последних кризиса ликвидности.

Рассмотрим стадии развития экономики любой страны, придерживающейся рыночных принципов:

- Восстановление – стадия, на которой оживляется производство, увеличивается количество рабочих мест и т.д. Т.е. восстанавливаемся из негативных стадий предыдущего экономического цикла. На этой стадии как правило Центробанк снижает ставку рефинансирования для того, чтобы производители могли получать кредиты в

коммерческих банках на более льготных условиях.

- Развитие – производство развивается, наращиваются его темпы, растет уровень заработной платы, увеличивается количество денег у населения, увеличивается потребительский спрос, растет инфляция. На этой стадии для борьбы с инфляцией Центробанк увеличивает ставку рефинансирования. В результате стерилизуется

денежная масса, инфляция уменьшается, НО стоимость кредитов растет, потребление товаров уменьшается и в результате экономика переходит в состояние рецессии, а позже стагнации.

Подведем итоги – увеличение ставки рефинансирования ведет к резкому росту курса валюты в краткосрочной перспективе, но к ухудшению условий в экономике и падению курса u1074 валюты в долгосрочной перспективе.

3. Кризис платежного баланса в США.

Последнее время в США существует серьезнейшая проблема платежного баланса – каждый месяц американцы потребляют иностранных товаров примерно на 65 млрд. долларов больше, нежели экспортируют сами. В основном это происходит из-за значительного потребления импортной нефти, засилья китайских ТНП и аутсорцинга –

размещения производства американских компаний за границей.

Для комфортных условий развития экономики – кризис платежного баланса должен КАК МИНИМУМ компенсироваться притоком иностранных портфельных инвестиций.

Американцы решают данный вопрос посредством размещения эмиссий краткосрочных облигаций казначейства США, что ставит экономику США в положение пирамиды/колосса на глиняных ногах – государственный долг США постоянно растет. На сегодня каждый американец включая женщин и детей должен в районе 30 тыс.долларов

иностранным инвесторам.